黄光裕vs陈晓！家庭控制者与职业经理人。你背后隐藏着什么样的利益纷争，胜利的天平会偏向哪一方？
曾几何时，黄光裕是国美真正的家人，国美前董事长，中国首富；曾经，陈晓是永乐电器的创始人，国美的职业经理人，黄光裕的“我的接班人”；曾经，他们合作，帮助，甚至变得亲密。但一切都已成为过去。现在，黄光裕想从陈晓手中夺回国美的绝对控制权，而陈晓则想让国美承担真正的陈品牌。所以，只有打破，才能展现出目前双方最真实的想法。
关于这个争议，最近的一次口角来自黄光裕18日的一封公开信《为了我们国美更好的明天》。黄光裕表示，陈晓作为董事长，“有个人野心，合谋挑战职业经理人的职业道德”。对此，国美一位高管回应媒体：从一审指控来看，黄光裕是否也损害了其他很多人的利益？
在接受记者采访时，专家们认为，无论这场战役的过程和结果如何，它都给中国很多企业，尤其是上市企业上了一堂“课”，甚至是“难得一见”的公司治理等方面的“典型教科书”。有媒体评论称，这是中国民营公司治理史上惊心动魄的一幕，家族控制人与职业经理人、创始人股东与金融投资人对峙。
蜜月——
黄光裕收购了陈晓创办的永乐电器，有过一段合作蜜月期。"没有比陈晓更合适的总统候选人了."黄光裕曾经给陈晓下过这样一个“定义”
在这场纷争的“史前时代”，黄光裕曾与陈晓在市场上竞争合作。但在2006年，他们完全从市场竞争变成了全面合作，因为黄光裕收购了陈晓创办的永乐电器。
"没有比陈晓更合适的总统候选人了."合并后，黄光裕曾经给陈晓下过这样一个“定义”。从当时的市场评价来看，这个“定义”其实并不夸张，因为陈晓就是“能力”的代表。虽然他进入家电行业比不上黄光裕、张(苏宁集团董事长兼总裁)和(曾经是大众电器的创始人，也被国美收购)等。后来陈晓用了不到10年的时间，让永乐电器成为“上海滩”上的家电行业霸主另一面的证据是永乐电器2005年在港交所上市时成功融资12亿港元，成为仅次于国美、苏宁电器的第三大家电连锁巨头。
但据当时媒体报道，国美收购永乐后，有人怀疑陈晓可能不适合从“老板”到职业经理人的转变，他根本不会在国美的核心决策层之列。一时间，“架空”陈晓的说法忍不住在市场上传开。不过陈晓并没有正面回应相关传闻，只是承认当时决策层的架构是黄光裕的体系。具有讽刺意味的是，曾经在黄光裕体系中担任国美最高管理者的孙、魏，都转向了陈晓的“怀抱”。
不过，当时黄光裕给了陈晓足够的面子。算上国美的每一次相关会议，陈晓总是在前台，而黄光裕似乎故意躲在幕后提建议。在分析人士看来，这个“史前时代”是双方在时间合作的最黄金时期
拆分——
引入贝恩资本，改变狼性扩张的竞争模式，给予管理层大规模股权激励。陈晓接手帅印后，开始了自己的市场运作方式和资本运作路径
然而，一场意外彻底打破了黄光裕和陈晓之间的默契平衡。2008年11月底，黄光裕因多项罪名被有关部门拘留。“接班人”陈晓真正接过了黄光裕留下的国美印章，成为国美总裁、代董事长，真正踏入了国美的舞台中央。虽然这是黄光裕批准的任命，但恰恰是双方决裂的“导火索”。
短暂的喘息之后，陈晓抛开了曾经的老板黄光裕，开始了自己的市场运作方式和资本运作路径。
首先，2009年6月，被认为“极度需要资本”的国美引入了贝恩资本。随后，分析人士指出，这实际上是双方决裂的开始。根据公开披露的贝恩资本投资国美的协议，其将持有国美15.9亿元可转换债券，并有权将其转换为国美10.8%的股权。一旦进行相关操作，这将稀释黄光裕目前的%股权(黄光裕目前是国美最大的单一股东，也是黄光裕目前对抗陈晓的最大“底牌”)。与此同时，陈晓抛弃了黄光裕一直在市场上狼吞虎咽扩张的竞争方式，转而走上了相对细致的以效益为主的道路，关闭了不少门店。
值得注意的是，对于上述资本运作，媒体援引黄家代表成员的话说，“黄光裕也是通过媒体得知这一消息的”。目前黄光裕做了很多运动，包括上面提到的《为了我们国美更好的明天》，其中用陈晓的操作来说，——“他的民族品牌被外资控制”，“国美电器”变成了“美国电器”。不过，陈晓也有自己的理由去保护国美的股价和股东的利益，尤其是中小股东的利益。
其次，2009年7月7日，仅仅半年后，陈晓就进行了大规模股权激励。数据显示，该计划共涉及3.83亿股，总金额近7.3亿港元。据相关报道，陈晓及公司其他10名董事及子公司董事共获授1亿股，其中陈晓获授2200万份购股权，股权激励覆盖副董事及以上级别，共惠及105人。这将约束管理层的利益和公司的利益。
“股权一直是黄光裕最关注的问题，很多高管从未得到过。陈晓只推出了股权激励计划，几乎买下了黄光裕的所有老臣。”一位国美前高管表示。相比黄光裕的吝啬和陈晓的慷慨，黄光裕的老部下们觉得温暖又实惠。
当然，黄光裕不会容忍自己的“儿女”改名字。为了对抗陈晓和贝恩资本，
，黄光裕通过增持，保持了%的持股比例。随后在今年5月11日，黄光裕夫妇利用手中掌控的表决权，于国美电器召开的股东周年大会上，在12项决议中连续投了5项否决票，导致委任贝恩投资董事总经理竺稼等3名前任董事为非执行董事的议案未能通过。而根据此前签署的协议，如果贝恩投资在国美董事会中失去董事席位，将造成公司违约并须作出赔偿，相关赔偿额高达24亿元。这也就是陈晓日前所说“黄光裕不顾国美死活”的由来。僵局——
是双方经营理念的较量，更是资本间的较量，摩根大通、摩根士丹利究竟会站在哪一边？
上述的决裂行动其实都是在半公开状态下进行的。8月5日，国美电器就正式宣布起诉黄光裕，罪名基于香港证监会在去年8月向香港高等法院作出的指控：黄光裕及其妻杜鹃策划国美电器在2008年1月22日至2008年2月5日期间，回购亿股份，目的是以国美的资金购买本来由黄光裕持有的国美电器股份，并将售股所得款项向一家财务机构偿还一笔24亿港元的私人贷款。这让矛盾正式对外公开，双方也彻底走向了决裂。
其实在8月4日，黄光裕就已经率先向陈晓宣战，指责近一年来国美电器业绩下滑是陈晓领导的董事局“管理不当”，并意欲重组董事局，让陈晓淡出国美决策层。
至此之后，双方就诸多问题打起了口水仗，并一直对峙至今。8月12日，国美5位黄光裕时代的元老倒戈，公开表示与陈晓共进退。
同时，陈晓和黄光裕阵营还积极利用媒体为自己造势，以期最终赢得胜利。“双方本轮的对峙，乃至一直以来的争斗既是陈晓和黄光裕双方在经营理念上存在差异的体现——家族经营VS陈氏新思维，更是资本间的较量。”一位长期跟踪国美电器的业内人士告诉记者，“而且几乎可以肯定，最终的决胜者将是资本力量更强大的一方。这也凸显了资本在公司决策中的重要作用。”
目前，根据双方的持股比例，黄光裕只要再拉拢%的股权就能占据董事会话语权的半壁江山。而陈晓则需要拉拢更多的资源。但在不少媒体看来，陈晓也有自己的优势：国美电器管理层、中小股东及贝恩资本的绝对支持，或者说是“民心”。但目前，双方都已经宣称获得了包括机构投资者在内众多投资者的支持。
事实上，资本在市场上目前已经出现了异动。比如在8月6日，富达基金在二级市场减持国美电器亿股，持股比例由5.57%降至4.37%。汤森路透的统计显示，国美电器目前有180个投资机构股东，持股合计占%，前50个机构持有超过40%的股权。同时，国美2009年年报显示，摩根大通、摩根士丹利、富达基金3家总计持股20.6%。
“除了贝恩资本基本上明确会站在陈晓一边外，目前没有人能真正知道资本到底会支持谁。甚至，包括黄光裕和陈晓在内。”曾经管理过国美电器决策委员会发展战略研究室、经营管理研究室和总裁办公室，现任某电动车股份有限公司副总经理的胡刚则认为，“总之，他们会选择给其带来利益最大化的一方”。
启示——
资本市场的罕见现象和典型案例
“姑且不论谁对谁错、过程如何、具体结果怎样，这场争斗在资本市场中确实都是一个罕见的现象和很好的案例。”东南大学法学院张马林教授告诉记者。
首先，按照惯常思维，决策层或管理层作为公司的行政机构，应听命于最大股东，但黄陈之争已经打破了这样的规律；其次，一个值得注意的现象是，摩根大通、摩根士丹利等外资机构像往常一样，仍然在一定程度上左右着看似是我们自己人内部争斗的最终结果，外资机构的力量对中国资本市场，甚至民族品牌公司的影响力不可小觑。
对于本次黄陈之争中所显示的公司董事会相对的“决策独立性”，张马林特别指出，“站在保证股东收益角度上，董事会（局）的这种决策更加民主，更能保护中小股东的利益；但站在大股东的角度上，这就违背了其对公司的绝对控制，甚至可能影响到其对公司未来发展的决策。”
网友评论
当前共有7条评论