事件
5月16日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》。银行间投融资业务逐项定义和规范。要求金融机构开展的以投融资为核心的同业业务，应根据每笔交易的业务本质划分为上述基本类型，并对不同类型的同业业务实行分类管理。
评论
从监管角度来看，这个127号文是去年银监会8号文件的延续。去年银监会8号通知是为了阻断非标银行的金融投融资，而这次127号通知是为了防止通过同业账户变相发放非标资产贷款。
从宏观角度看，127号通知的发布也与经济下行不谋而合，但目前M2增速处于正常区间，通胀压力并不显著，央行的约束相对较小。有可能创造一个相对宽松的货币环境，以应对“新旧交替”。
从银行的角度来看，银行采取什么措施将银行间资产与资产负债表中的融资功能相匹配，成为影响未来利率走势的关键。即使之前充分预期，短期内也无法解决续作不规范到期的问题，127号通知将对银行风险资产增速产生负面影响。
1.焦点3。3360阻止了银行间资产与非标准资产的连接。
本通知第127号明确了金融机构同业业务范围，即同业拆借、同业存款、同业贷款、同业代理支付，以及在3360的同业融资业务和同业投资业务阻断同业资产对接不规范：主要通过三个方面。
一是明确三个或三个以上交易对手之间的类似交易，不得纳入回购或回售业务的管理和核算。这意味着之前广泛流行的三方协议不允许借用同业融资。
二是明确出售、回购方不得将业务项下的金融资产从资产负债表转出。这意味着渠道公司在传统三方协议中承担的资产无法上市，反而占用了表内自有资产，意味着需要计提风险准备，影响风险资产的权重。如果严格执行，渠道公司将失去业务激励。
三是明确金融机构在开展回购销售(回售回购)、银行间投资业务时，不得接受和提供第三方金融机构任何直接或间接、明示或暗示的信用担保，国家另有规定的除外。这一规定明确排除了隐性担保的合规性，渠道公司需要继续承担相应的风险。
2.银行应对策略。3360的风险资产扩张受阻。
此次银行间监管新规出台后，银行如何调整风险资产规模和结构成为影响市场流动性的关键。这个判决我们有两个：
一是暂时不考虑存量的同业到期问题，只考虑新增同业监管的问题。新规的出台将极大地限制银行扩张风险资产的能力。目前信贷增速明显受制于存贷比。如果银行间资产账户再次被冻结，将对经济融资需求产生负面影响。
二是考虑到银行股同业资产的到期转换，银行下一阶段的风险偏好会明显降低。由于同业部分不可再生，很难转化为表内贷款，可能会转出到理财账户。那么，理财账户将同时配备非标和标准资产，以充分接收资产，银行整体风险偏好将降低。
事实上，去年二季度严控非标后，三季度买入转卖资产规模出现净下降，但随后一季度出现明显反弹。在反弹过程中，国有大银行率先调整和增加了利率
继去年8号文件后，6月份市场利率出现明显上行趋势，主要是同期银行间资产大幅扩张所致。今年127号通知的背景不同。股份制银行今年主动收缩新增银行间资产规模，市场对短期回购资金的需求有所缓解。随着银行的风险偏好继续下降，利率还有进一步下行的空间。同时，如果监管要求新旧同业资产置换，现有资产无法更新，需要协调给予稍宽松的市场环境。
结论
1.127号文是去年银监会8号文件的延续，意在防止非标资产通过同业账户变相出借。
2.此次银行间监管新规出台后，如何调整风险资产规模和结构成为影响市场流动性的关键。
3.加强对新增银行间资产的监管，将显著影响银行扩大风险资产的能力。到期时现有银行间资产转移的压力增加，将降低银行的风险偏好。
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