327是国债产品，支付方式为8%票面利率加保值折价。由于保值和贴现利息的不确定性，该产品在期货市场具有一定的投机价值，成为当年最热的炒作素材，由此引发的327起案件也成为证券，中国历史上的“巴林事件”，乡亲们(据英国《金融时报》)称2月23日为证券，中国历史上最黑暗的一天。(说明：327是国债代码，不是事发当天，事故当天是1995年的2.23)
327国债事件背景
“327”是“92(3)国债6月交割”的代号，对应1992年发行、1995年6月到期的3年期国债。债券发行总额240亿元。
当时，中国的国债极难发行。1990年以前，国库券是通过行政分配发行的。国债的转让和流通始于1988年，直到1990年才形成全国二级市场。个人投资者普遍将国债视为变相的长期储蓄存款，对入市兴趣不大。
通过许多国际调查，决策者对国际金融市场有了更好的了解，并认为金融工具应该有创新。在当时的体制框架和理解水平下，不可能在指数和期货，进行股票交易，国家大力鼓励发行国债。1992年12月28日，上海证券证券交易所首次设计并推出了12种期货合约。
在期货，国债审判的两周内，交易量很小，只有19笔交易。1993年7月10日，发生了历史性的变化。当日，财政部颁布《关于调整国库券发行条件的公告》号公告，宣布在高通胀背景下，政府决定根据央行公布的维修补贴率，为部分国债品种提供维修补贴。国债收益率开始变得不确定。期货市场国债投机空间扩大。
所谓保值折价利息，是指通货膨胀导致人民币贬值，使国债持有人的实际财富减少。为了补偿国债持有者的损失，财政部会拿出一部分钱作为增加利息，这就是所谓的保值折价利息。从经济学的角度来看，利息补贴的价值应该等于通货膨胀率的实际价值。在国际实践中，大多数国家(包括现在的中国)都取消了这种补贴，因为政府债券的购买者在购买时应该预见到金融产品收益的不确定性。
20世纪90年代中期，中国在期货交易，开启国债试点，采用国际惯例，实行保证金制度。虽然大大高于1%的国际标准，但2.5%的保证金制度仍将可交易量扩大至40倍，有效提高了期货国债产品的流动性
由于期货价格主要取决于相应的现货价格预期。因此，影响现货价格的因素成为期货市场炒作的话题。影响1992年三年期国债现货价格的主要因素有：
(1)基价：92(3)本期券的票面利率为9.5%。如果不包括保值和贴现利息，到期本息之和为人民币。
(2)保值补贴率：92(3)现金券自1993年7月11日起保留。因此，1995年7月到期付款时的保值和补贴率影响到92(3)张现金券的实际价值。
(3)贴现利息：1993年7月1日，人民币三年期储蓄存款利率上调至%，与92(3)期现货债券的票面利率拉开了2.74个百分点的利差。1994年7月10日，财政部发布的公告仅规定92(3)等国债品种将享受与居民储蓄存款同等的保值补贴，但并未说明92(3)现货债券是否会跟随，因此，92(3)现金券是否加息成为市场的一大悬念，直接影响92(3)现金券的到期价值。
(4)1995年，新证券的流通也直接影响了92(3)债券的投机。因为上海证券交易所
这些价格的不确定性为92(3)期货国债的投机提供了空间
事件开发流程
1995年，国家宏观调控提出了三年内大幅降低通货膨胀率的措施。到1994年底和1995年初，通货膨胀率被指控降低了约2.5%。众所周知，在1991年至1994年中国通货膨胀率居高不下的三年间，保值利率和利息利率始终处于7-8%的水平。根据这些数据，时任万国证券总经理、被称为证券，教父的关金生预测，327国债利率不可能上调，即使不降，也要维持在8%。按此计算，327国债将以132元的价格支付。因此，当市场价格在147元至148元之间波动时，万国证券和辽宁国发集团成为主要的做空市场力量。
另一方面，隶属于财政部的中国经济发展股份有限公司(以下简称中国经济发展股份有限公司)有理由相信，其已经知道财政部将提高保值贴现利率。因此，中国经济发展成为多头的主力军。
1995年2月23日，财政部宣布以人民币支付327笔债券，空头判断完全错误。当日，仲景凯利用有利条件带领多方买入，将价格推至人民币。随后，廖国发的高陵、高远兄弟在不利形势下由空转大，迅速关闭50万空头订单，反手买入50万空头订单，327国债一分钟内涨了2元。这对证券，意味着沉重的打击，60亿元人民币的巨大损失。为了保护自己的利益，关锦生在收盘前8分钟采取疯狂措施避免巨额损失：透支卖出国债期货，做空国债。下午4点22分，在手头保证金不够的前提下，空方突然发起进攻，先是用50万张嘴把价格从元吹到150元，然后把价格打到148元，最后用730万张嘴的巨额卖单把价格打到元。而这730万张卖单的面值是1460亿元。在那一天，开盘的所有政党都打破了这一立场，由于时间，的匆忙，许多政党根本没有这一立场
来得及有所反应，使得这次激烈的多空绞杀终于以万国证券盈利而告终。而另一方面，以中经开为代表的多头，则出现了约40亿元的巨额亏损。2月23日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格元。这也就是说当日收盘前8分钟内多头的所有卖单无效，327产品兑付价由会员协议确定。上交所的这一决定，使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56亿人民币，濒临破产。
2月24日，上交所发出《关于加强国债期货交易监管工作的紧急通知》，就国债期货交易的监管问题作出六项规定，，即1、从2月24日起，对国债期货交易实行涨跌停板制度，2、严格加强最高持仓合约限额的管理工作，3、切实建立客户持仓限额的规定，4、严禁会员公司之间相互借用仓位，5、对持仓限额使用结构实行控制；6、严格国债期货资金使用管理。同时，为了维持市场稳定，开办了协议平仓专场。
事件尾声
3月份全国“两会”召开了之际，全国政协委员、著名经济学家戴园晨发言，要求对万国的违规予以严肃的查处。
5月17日，中国证监会鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件，发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号。中国第一个金融期货品种宣告夭折。
9月20日，国家监察部、中国证监会等部门都公布了对“327事件”的调查结果和处理决定，决定说，“这次事件是一起在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险控制滞后的情况下，由上海万国证券公司、辽宁国发(集团)公司引起的国债期货风波。”决定认为，上海证交所对市场存在过度投机带来的风险估计严重不足，交易规则不完善，风险控制滞后，监督管理不严，致使在短短几个月内屡次发生严重违规交易引起的国债期货风波，在国内外造成极坏的影响。经过四个多月深入调查取证，监察部、中国证监会等部门根据有关法规，对有关责任人分别做出了开除公职、撤消行政领导等纪律处分和调离、免职等组织处分，涉嫌触犯刑律的移送司法机关处理，对违反规定的证券机构进行经济处罚。
1995年4月，管金生辞职。挂职两个月后，其经济犯罪问题开始败露。1995年5月19日，管金生在海南被捕，罪名为贪污、挪用公款40余万元，但并没有违反期货交易规则。
而同年8月发生的长虹转配股事件和近期的银广夏事件使得中经开走了一个下降通道。信托业务、房地产投资都不景气，而证券的承销业务又往往因为恶性竞争变得几乎无利可图。1997年，中经开对外支付几次出现危机，78亿元债台高筑。2000年6月，中经开经由国务院批准，成为清理整顿后首批确定保留并移交中央金融工委管理的中央级信托投资公司之一。公司将实业投资剥离给中经投公司，信贷资产已委托给资产管理总部继续清收。
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