中国的飞鹤直线下降
原标题：大头娃娃再现，黑天鹅再来？中国的飞鹤数量暴跌近11%。谁在跑步？
“大头娃娃”事件持续发酵，多家乳企受到牵连。港股公司中国贺飞开盘暴跌约10%。
市场有消息称，摩根士丹利私募基金已卖出贺飞近3亿股，套现近40亿元，投资回报率至少609%。
此前，毛利率相当的白酒公司贺飞曾一度受到卖空机构的质疑，但上市后股价仍有上行波动，在不到半年的时间里，其股价在时间翻了近一番。
摩根士丹利近40亿私募股权基金出售飞鹤
七年期投资收益率至少为600%
近日，湖南史静报道，近日，湖南郴州永兴县多名婴幼儿家长发现孩子出现湿疹，体重下降，有的孩子不停拍着头。有的孩子头部异常像“大头娃娃”，有的孩子被诊断为“软骨病”。
这些孩子都吃了名叫“贝安敏”的奶粉，但这款产品不是“特药”奶粉，而是属于固体饮料类。
三聚氰胺事件的教训是生动的。在大头娃娃事件的影响下，资本市场也迅速做出反应。
a股中，部分有婴儿奶粉业务的公司出现下滑，如伊利股份、三元股份等。光明乳业今日也微跌0.29%，北门美逆市微涨0.78%。
港股众多乳企也纷纷下跌，蒙牛跌逾3%，庄园牧场跌2.69%，雅士利跌2.17%，澳元逆市上涨1.36%，跌幅最大的贺飞奶粉大跌。
目前没有证据证明贺飞奶粉与大头娃娃事件有关，贺飞奶粉大跌主要是“大户”卖房所致。
据《香港邮报》报道，外媒援引交易文件显示，摩根士丹利私募基金出售亿股中国贺飞股票，每股价格为港元，套现10亿港元。
贺飞奶粉5月13日的收盘价为港币。如果消息属实，摩根士丹利私募基金的售价将较昨日收盘价折让10%。
据悉，2019年11月13日，贺飞登陆港交所，上市不到半年，股价就涨了近一倍，从刚上市时的收盘价7.27港元涨到最近的14港元左右，上市前就存在的股东已经赚了不少钱。
早在2013年，在贺飞私有化过程中向其注资的摩根士丹利就赚了很多钱。根据2013年6月贺飞国际(当时为美国上市公司)发布的私有化协议相关文件，其CEO冷友斌和摩根士丹利以每股普通股7.4美元的价格从外界回购20%的流通股，合计1.46亿美元，完成私有化。
回购资金来自摩根士丹利的亚洲私人股本部门和冷友斌的海外银行贷款。冷友斌说：“我们各贡献一半。”
根据这一估算，摩根士丹利投资贺飞国际的成本约为7300万美元，按当前汇率计算约为5亿元人民币。现在，摩根士丹利通过出售贺飞股票，套现了10亿港元，约合10亿元人民币。考虑到摩根士丹利之前也少量卖出，摩根士丹利在贺飞的投资回报率至少是609%。
贺飞去年的毛利率高达70%
40亿R&D投资的销售成本低得可怜
4月20日，贺飞发布上市后首份年报，实现年营收1亿元，同比增长32%。净利润39.34亿元，同比增长75.5%。
中国的飞鹤直线下降
2019年，贺飞的毛利率远高于同行。2019年，贺飞实现毛利润96.1亿元，毛利率高达70%，赶超五粮液74.46%的毛利率(2019年全年)。
2019年北门美毛利率为50.09%，光明为31.28%，蒙牛为37.55%。
此外，贺飞高昂的销售成本也受到质疑。2019年，贺飞销售成本为41.12亿元，较2018年增长21.9%。其中，销售和分销费用为38.48亿元，几乎等于净利润39.35亿
然而，贺飞在R&D的投资相对较少。招股书显示，贺飞乳业2017年R&D成本仅为1500万元，2018年为1.09亿元，仅占营收的1%。
2019年，贺飞的R&D费用为1.71亿元，同比增长57%，但占营收的比例仍不到2%，仍相对较低。
业绩和现金流受到卖空机构的质疑
上市后，5个月内上涨了129%
去年11月21日(贺飞上市前两天)，独立会计研究机构GMTResearch发布报告称，中国贺飞业绩可疑，利润率远高于国内外同行，存在现金流造假可能。
GMT的卖空报告主要从以下几个方面质疑贺飞：
首先，贺飞表现出色，持有大量现金，但历史缺乏红利，所以他手里的现金可能是假的。
GMT还怀疑，贺飞实际上是在IPO前用IPO收入的很大一部分向股东支付巨额股息，剩余资金可能需要用于偿还海外债务。
此外，GMT认为，如果一家公司虚假报告其收入，由此产生的利润必须隐藏在资产负债表的某个地方。对于中国企业来说，这通常体现在现金或相关余额上，即贺飞可能会像康德信一样直接伪造现金存款。
GMT也认为，对贺飞近年来的高增速、高利润率存在诸多质疑。
然而，面对贺飞的出色表现，GMT的“做空”行为并没有
那么有底气，GMT坦称，“飞鹤目前尚不具备被做空的条件，也不清楚何时会被做空。但在未来某个时候，它可能会成为做空者的目标。然而，即便有做空该股的可能性，我们也不推荐这么做，因为缺乏明显的催化剂。”22日，中国飞鹤董事长冷友斌火速回应，针对GMTResearch做空一事发表内部信。他表示，GMTResearch对中国飞鹤的指控毫无根据、恶意中伤，不仅严重误导投资者，伤害了中国飞鹤品牌，更伤害了中国乳业，对此坚决不能容忍，公司将保留付诸法律的权利。
飞鹤还澄清，公司的相关财务资料均经外部独立核数师安永会计师事务所审计，且公司取得了中国境内主要合作银行关于本公司2019年9月30日于该等银行帐户的人民币银行存款馀额出具的证明（‘现金状况证明’）。
而有的网友对这一解释并不买账。
但此次做空机构的“狙击”并未打倒飞鹤，上市后飞鹤的股价在短暂下走出了持续上行的走势，在疫情期间也保持稳健上扬。上市首日开盘价为7.27港元的飞鹤，在5月初攀升到了16.5港元的历史高点，在不到五个月的时间内上涨了129%。
大头娃娃涉事企业被曝光
其法人曾在知名乳企任职
据湖南省郴州市永兴县委宣传部通报，“大头娃娃”假特医奶粉涉事厂家为湖南唯乐可健康产业有限公司，而涉事产品“倍氨敏”已在2019年年中停产。这一说法驳斥了永兴县委“这个产品是合格的可在市场流通”的言论飞鹤事件。
目前，湖南省已经责成省市场监督管理局、郴州市等组成调查组对涉事商家彻查，将根据调查结果依法从严从重处罚。
营养师顾中一更是对健康时报记者直言，“这简直是谋财害命。”
中国飞鹤暴跌
天眼查数据显示，涉事企业唯乐可成立于2015年2月2日，法定代表人为肖诗弧，持有唯可乐67.9％的股份。肖诗弧同时还是另一家美优高乳业（湖南）有限公司的董事长，美优高的股东中还包括澳优乳业（中国）有限公司，持股30%。
澳优向证券时报e公司记者澄清，上述大头娃娃事件跟公司没有任何关系，肖诗弧仅为公司经销商。
此外，肖诗弧还曾担任澳优乳业（中国）有限公司副总裁。
乳制品行业复苏面临“当头一棒”
经历了08年三聚氰胺事件的毁灭性打击后，我国奶粉行业经历了十余年的复苏，现今终于初步“恢复元气”。
亿欧智库称，中国乳制品行业规模目前超三千亿。2013年开始，中国开始进入国产复苏阶段，国内乳制品品牌数复合增长率高达23.86％。
专家更是指出国内婴幼儿奶粉的市场将出现拐点。今年1月，中国乳制品工业协会原理事长、国际乳联中国国家委员会(CNCIDF)名誉主席宋昆冈在一次活动中作了《2019年乳制品行业质量报告》的质量工作报告。宋昆冈指出，随着消费者信心的恢复，乳制品市场将会出现一个稳定发展的好势态，婴幼儿配方粉的生产与市场将出现拐点。
而正在“复苏”轨道上稳步前进的塑制品行业，如今又面临着大头娃娃事件的冲击。虽然目前没有此次事件涉及乳制品行业整体的安全红线，但此次事件也一定程度上暴露了我国乳制品行业的一些乱象以及市场监管存在的小部分“盲区”。
健康时报记者称，市场监督管理总局已经明确规定，这种固体饮料被当成有医学功能的婴儿奶粉卖是绝对不允许的。
中国营养学会妇幼营养分会主任委员汪之顼对健康时报记者表示，特医食品是近两年新有的产品，品种很多，一些特别用途的婴幼儿奶粉也可以申请进入这个类别。
目前，国家市场监管总局特殊食品安全监督管理司数据显示，目前通过注册的适宜0-12个月婴儿食用的仅有30款特医食品。
但健康时报记者不完全统计发现，市场上打着“特医奶粉”旗号售卖的产品有数十种，这种产品多标有“某某氨基酸营养配方粉”、“深度水解营养配方粉”的醒目文字，而在偏僻不起眼的角落却印着“蛋白固体饮料”的字样。
大头娃娃事件的受害者家属甚至表示，如果这件事不被报道出来，自己根本发现不了孩子喝的根本不是奶粉，部分家属认为涉事产品的包装根本标注好，看上去和奶粉一模一样。
据健康时报，汪之顼认为，这就是“假奶粉”，这就是在欺骗消费者，这是一种无良商家故意打擦边球的现象。
2018飞鹤奶粉召回事件 飞鹤奶粉最新质量事件遭曝光
在2018年贺飞奶粉召回事件中，贺飞奶粉最新质量事件被曝光
时间：2019-11-
居家亲子百科母婴用品宝宝营养篇
通常，任何关于奶粉的信息都会让妈妈们非常关注，尤其是孩子吃的奶粉。如今，随着中国婴儿奶粉品牌的不断壮大，越来越多的妈妈开始为宝宝选择国产奶粉。大多数妈妈也认为国产奶粉更适合中国宝宝。毕竟只有自己的人才最了解自己的人。在众多品牌中，贺飞奶粉是最火的一个，但有宝妈表示，贺飞奶粉也有负面消息。妈妈们应该参考2018年贺飞奶粉召回事件，那么到底发生了什么呢？与此同时，贺飞奶粉最新质量事件被曝光时发生了什么？让我们一起来看看。
2018年，一片哗然，让给宝宝吃贺飞奶粉的妈妈们感觉像坐过山车。贺飞奶粉在2018年被召回，这引起了大多数妈妈的恐慌，担心自己的孩子吃了这么久的贺飞奶粉，最后出现了不良反应。但这件事的真相是，贺飞奶粉的食品安全管理体系不完善，制度具体执行存在缺陷，所以大量召回贺飞奶粉，与贺飞奶粉质量无关，这也是企业负责任的一种方式。所以宝妈们不用太担心。
受此事件影响，再次出现对贺飞奶粉质量问题的质疑，毫无根据。贺飞奶粉进入了均衡发展的趋势，针对宝宝的特点专门推出了几个系列的奶粉，只要宝妈们在官方指定的地方购买，就不用太担心。
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