获胜的
债券与南海公司
股票
随着南美洲贸易壁垒的消除和公众对股价上涨的预期，推动了从债券到股票的转换，进而推动了股价的上涨。次年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，政府逐年偿还给公司。为刺激股票发行，南海公司允许投资者分期付款购买新股。当英国下议院通过接受南海公司交易的提案时，南海公司的股票立即从每股129英镑暴涨至160英镑；当上议院也通过该法案时，股价升至每股390英镑。投资者蜂拥而至，包括一半以上的参议员，甚至国王也忍不住想认购10万英镑的股票。由于急于购买，股票供不应求，所以价格飞涨。到7月份，股价飙升至1000多英镑，半年涨幅高达700%。但公司的真实业绩与预期投资回报相差甚远，公司的泡沫随时可能破灭。
1720年6月，为了制止各种“泡沫公司”的扩张，英国议会通过了“泡沫法案”，即《禁止投机和诈骗集团法》。此后，很多公司解散，公众开始觉醒，对一些公司的质疑逐渐延伸到南海公司。从7月份开始，南海股价一落千丈，12月份甚至跌至每股124英镑，至此南海泡沫破灭。
南海泡沫事件是现代世界经济史上影响深远的事件。从以史为鉴的角度，有必要对经济现象进行分析。
南海泡沫事件中的金融工具创新。事实上，南海泡沫事件是由于金融工具的创新，通过债转股解决了债务危机。这种金融工具的创新理论是由法国人约翰劳首创的。与同时期的英国一样，法国政府在17世纪20年代也面临着严重的财政困难，如30亿里弗的国债的支付压力、货币和资本的大规模外流、连年歉收和税收减少等。为了解决金融危机，约翰劳建议允许国债面值购买贸易公司的股票。由于市场上国债的价格还不到其面值的一半，大多数债券持有人都渴望将其债券换成公司股票。相应地，法国公共债务突然减少，政府支付债券的压力减缓。
约翰劳金融工具创新理论的成功应用很快被面临同样债务危机的英国借鉴。南海公司的繁荣与利用金融创新工具将政府债券转换为公司股票密切相关。如果使用得当，不仅可以减缓政府发债的压力，还可以扩大企业的融资渠道。但如果应用不当，企业会形成没有明确发展前景和业绩支撑的泡沫。
政府信用的价值功能。从更深层次来看，南海公司股票价值的每一次升值都伴随着政府信用的支持。南海公司成立于1711年，最初以发展南大西洋贸易为目的，从事奴隶贸易和海外贸易活动。虽然已经运营了近10年，但业绩平平。到1719年，南海公司开始购买政府债券，政府保证在一定时期内政府债券年利率为6%；之后，公司股票被用来转换政府债券，接收所有国债。政府承诺逐年偿还公司，下议院和上议院通过了政府和公司之间的交易法案后来，当国王购买公司股票时，南海公司股票的价值大大增加，这与上述依靠政府信用的一系列商业活动密不可分。这其实就是经济学中经常谈到的信用价值，尤其是政府信用作为各类市场主体中最高信用价值的具体体现。
股票发行市场扩张对股票价格的影响。股票发行市场的容量直接反映了股票的供求关系，进而影响股票的价值。在南海公司股价大幅上涨的刺激下，没有特许经营权的民营企业也发行了股票，增加了股票的供应量。结果股票发行市场扩张过快，股价自然下跌。这样，民营企业发行股票会损害南海公司即其所代表的特权公司的利益。因此，这些特权公司利用不正当手段游说和收买议员，例如，他们承诺给议员股份。因此，根据这些特权公司的意愿，议会通过了整个法案，禁止私营企业组织公司，即限制扩张。
为了与民营企业争夺有限的社会资源，南海公司开始大规模活动，利用与政府的特殊关系说服议会，从而通过了《反金融诈骗和投机法》。这是一个俗称“泡沫定律”的定律，其实是一种讽刺。意味着“泡沫法”认定民营公司股票为泡沫，政府利用此法打击民营股票发行，但同时也助长了“南海泡沫”的形成。“泡沫法”的颁布减少了市场上的股票流通，从而推高了南海公司的股价。
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