2020年，风暴不断，疫情肆虐，洪水不断，仿佛一部现实题材的灾难片在贺飞奶粉全球巡演中曝光。但中国人毕竟是世界上最坚韧的民族之一，尤其是信奉“富强有多难”这句格言，所以灾难并不能带走中国人的求生意志。
为此，中国人非常重视传承和生命的延续。因此，中国家庭中最引人注目的群体不是最年长的老人，而是最小的孩子。人们怀着希望孕育下一代，渴望他们带着全家人的祝福冲破命运的枷锁，拥有光明的未来。
在这样的国家背景下，孩子的所有衣食住行都成为了中国父母最关注的消费领域之一。其中，奶粉作为婴幼儿成长阶段最关键的主食，成为大众关注的焦点，甚至赚钱养家都可以与“靠奶粉赚钱”相提并论。
7月8日，中国奶粉巨头贺飞遭遇卖空。受此影响，中国贺飞股价一度下跌8%以上，午间跌幅收窄至1.26%。对此，中国贺飞宣布，相关指控不准确且具有误导性，公司2020年上半年营收预计增长40%。当天下午在开盘，贺飞的股价迅速上涨，收于每股港币，涨幅为7.21%，创历史新高。
然后，经过多年的复苏，经历了口碑崩盘的国产奶粉再次被做空。是不是意味着国产奶粉还是难逃一死？
满怀信心“爆棚”迎接奶粉市场
以2008年和2015年为两个节点，通过观察我国进口奶粉的数据，可以清晰地发现国内奶粉市场的波动。
从网上公布的数据来看，2008年前后，奶粉进口量始终处于较低水平，进口奶粉并不优于国产奶粉。
转折点发生在2008年。
那一年，导致婴儿肾结石死亡的三聚氰胺污染奶粉事件在中国曝光。此后，以三鹿为首的国内乳企奶粉被检出含有三聚氰胺，其中不乏伊利、蒙牛、光明、圣元、雅士利等大牌厂商。
毒奶粉事件严重损害了中国奶粉厂商的商业声誉，导致中国乳制品被多国禁止进口。此后，国内奶粉进口需求大幅增长，奶粉进口在2008年至2014年的6年间达到高峰。国内奶粉市场已经被信任危机摧毁。
此后，由于2013年和2014年连续两年进口激增，2015年国内行业经济短暂下滑后，国内市场对奶粉的需求鲜有下降。
大量进口和国产奶粉造成库存积压。这直接导致2015年进口奶粉数量锐减，国产奶粉终于有了喘息的空间。
虽然在2010年，深深沉浸在荷尔蒙中的盛源董事长肖恩曾向公众发誓：“中国的奶粉标准是世界上最严格的，这是行业事实。”然而，越来越多的国产奶粉广告被国际标准认可。
直到2015年，“更好更安全”“为宝宝安全，为妈妈更好”等更多以安全为导向的口号成为笼络国内消费者的金句，国产奶粉逐渐从进口奶粉的围剿中获得了机会。
从2008年到2014年的六年时间里，中国企业呕心沥血，进口所有原材料已经成为大多数企业的共识。但贺飞、君乐宝、三元等企业通过对技术自研和行业监测的信心，仍选择国内自控牧场作为原料产区。
但无论选择国内还是国外奶源，近6年来中国企业的安全管控变得更加严格，投入到设备质量控制和产品研发的资金大幅增加。
这六年也是国内奶粉行业的信心恢复期。在时间的六年里，中国企业通过严格的自我检查，提高了中国奶粉行业的准入标准。最后，在
2016年6月6日，儿童节过后，中国食品药品监督管理局发布了被称为史上最严格的市场准入监管的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》，使得国产奶粉的市场准入标准成为名副其实的“地狱难度”。
自此，国产奶粉终于慢慢洗掉了2008年以来身上的污垢。几经沉浮，国内奶粉市场终于迎来了期待已久的行业信心增长期。
好奶粉在中国变成奢侈品？
“除了生活，世界上最昂贵的奢侈品应该是干净的水、干净的空气、生机勃勃的土壤和温暖柔和的阳光。”
似乎心灵鸡汤这句话在国内奶粉市场正在成为现实。
以贺飞为例，无论是“虎鲸”的短报告，还是贺飞发布的2020年第一季度财务报告，都显示贺飞奶粉的毛利率非常可观，每罐产品的平均毛利率将达到76%。在大多数快速消费品中，76%的毛利率已经是“奢侈品”了。
贺飞奶粉每转建议零售价四五百，似乎证明了贺飞的毛利率很高。贺飞董事长冷友斌也“清楚”自己奶粉的价格。他承认，根据公斤计算，贺飞产品是“世界上最贵的”
贺飞有兴趣把自己的奶粉价格提高到“世界第一”的水平吗？冷友斌解释：“我们也有200元以下的产品，但是消费者不买。”
“不买便宜货”，奶粉行业有这样的商业现象也就不足为奇了。消费者帮企业打高保费的雪球效应，体现了婴幼儿在中国人心中的重要地位。
一方面，国内消费者普遍认为安全比一切都重要，这意味着影响价格因素的传统选择无法相比。
面对安全，中国消费者更愿意为更安全产品的可能性付出更高的价格。成本效益，一个与价格相伴而生的指标，在奶粉行业并不存在。
同时，由于大部分消费者对于奶粉行业的非专业性，它们更容易获得高价格带来的安慰而非其他科学依据带来的确凿的踏实。
冯小刚2001年导演的电影《大腕》中“只买贵的，不买对的！”正是对国内消费者，在奶粉行业消费行为最为真实的写照。
另一方面，对于企业而言，拥有更高溢价的产品才能够通过极高的销售投入增加产品的曝光率，将安全健康的品牌调性送达至产品售卖的各个角落，这要求国内奶粉生产厂商需要自行加价换取用户的信任和对于产品的曝光。
两相辐合之下，奶粉行业的雪球被越滚越大，庞大的收益率会让不知晓国民心理的外行对此保持怀疑。而每一次怀疑，都仿佛一把利刃不停地划拨奶粉安全带给国人的世纪之殇。
国人对奶粉安全预期无法做空
面临着飞鹤被做空的现实，国内消费者与投资人的心态应该有所共鸣。
对于消费者而言，是他们一手将飞鹤抬升到令做空机构“好到不敢相信”的程度。同样，只要飞鹤不出现消费者眼中有关安全的原则性问题，则飞鹤的市场根基会一直稳固下去，在投资者的眼中，逻辑本就如此。
毕竟对于中国的消费者而言，在事关下一代人身安全的核心利益面前，能用钱买来的“绝对安全”比什么都要重要。
基于此，做空飞鹤首先需要做空国人对于飞鹤产品安全的预期，这不仅仅是通过捕风捉影的臆想和花钱购买的调研数据能够简单做到的。
国内奶粉行业经过2008年的打击，非常清楚安全性对于国人的重要意义。国家层面的立法与政策的出台，也让出厂面市之前的把控环节更加无隙可乘。
在严格的监管之下，2017年-2019年这三年，国内产品的抽检合格率已经高达99.6%以上，做到了世界第一。
可以说，在国家政策与严格抽检制度的双重保障之下，想要通过安全性作为国内奶粉行业做空的突破口已经难上加难。
飞鹤的产品运营与商业手段是脱离对其安全性讨论以外的操作，对于做空机构而言，忽视2008年这一深刻影响整个行业的的语境去探讨企业的模式与现状显然非常不够专业，也无法真正刺入奶粉行业的痛点。
对于中国奶粉行业，做空机构永远无法越过中国消费者去打倒一家企业，忽视掉中国消费者的心理去探求一家以获得中国消费者信任感立足的企业，会显得滑稽而可笑，起码当下正是如此。
对于投资者，商业的基本盘是其考虑的未来。在保证基本盘稳定的情况下，所谓的做空或捧杀，都是在为其免费宣传，也许，这才是飞鹤屡遭做空却仍能坚挺不倒的关键所在。
可以说，国内任何一家奶粉企业只要紧紧握住安全这一原则性问题，积极开发有利于婴幼儿成长的健康产品并取得消费者的信任，就拥有了生存下去的不倒根基。
毕竟与瑞幸不同，咖啡并非国人习惯的刚需，而下一代的安全却是国人生命之所在。这意味着任何一家企业都可以被做空，而唯有对于生命渴望的做空是难以实现的。
国内的奶粉行业未来会更好吗？也许飞鹤被做空的历史会告诉你答案。
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