需要注意的是，在表2、表3和表4中，钢材成本的计算仅捕获了影响钢材成本的核心变量；因此，计算各种钢铁产品的成本变化是高度一致的。通过对图2的观察和上面的分析，我们可以得到以下有意义的结论：在行业景气度上行时，钢材价格决定了钢企是否盈利，而在行业景气度下行时，钢材成本决定了钢企是否亏损；在行业景气上行阶段，各钢铁企业的主要信用风险被利润所覆盖；在行业景气低迷时期，企业经营中的不变成本是决定钢铁企业信用质量的核心。因此，消除钢铁行业周期性波动讨论钢铁企业信用风险的核心在于吨钢成本。
吨钢生产成本核算及展望
综合来看，原材料成本、燃料成本、折旧成本、人工和其他成本大致占吨钢制造成本的67%、16%、4%和13%。2014-2016年，铁矿石、煤炭、焦炭等上游及原燃料价格波动较大，受供给侧改革影响走势出现分化；主要是原材料成本占吨钢制造成本的比重下降，燃料成本、人工等成本占吨钢制造成本的比重上升。
具体制造成本方面，2014-2016年，样本企业平均制造成本分别为3、2、2、2元/吨，持续下降。其中，原材料价格下降导致制造成本下降的特征非常明显。2014-2016年，样本企业吨钢原材料成本分别为2、1、1、1元/吨；燃料的成本主要由煤和焦炭构成。由于煤炭行业也受到产能过剩和供给侧结构性改革的影响，其价格呈现先降后升的趋势。虽然其他制造成本(折旧、人工和其他费用)的变化对样本企业的制造成本有一定影响，但相关的吨钢成本变化较小。
从以上简要分析不难看出，虽然原材料和燃料成本在钢铁企业制造成本中有所下降，但其80%的比重仍使其波动对钢铁企业制造成本产生重大影响。具体来说，原燃料的自给程度、区位因素和能源消耗水平都对钢铁企业的生产成本产生重大影响。此外，虽然折旧、人工等成本占比较低，但相对刚性、规律性的亏损对钢铁企业制造成本仍有一定影响。
一、原材料成本
铁矿石是钢铁生产过程中最重要的原料。由于国内铁矿石存在伴生矿多、品位低、分布不均等不利因素，国内钢铁企业以进口铁矿石为主。在同样的到货价格下，区位和运输便利程度会极大地影响钢铁企业的原材料成本。此外，自有矿山和废钢替代对钢铁企业原料也有一定影响。
位置因素
从各大上市钢企的年报披露中不难看出，近年来，进口铁矿石在钢企铁矿石采购中的比重不断增加。上述现象主要是由进口铁矿石价格大幅下跌造成的；这背后的逻辑是，国内钢铁行业产能过剩使得全球铁矿石消费量大幅减少，而国际主流铁矿石生产商的产能仍处于扩张通道，最终导致供需失衡。在此背景下，铁矿石资源向港口倾斜，东部沿海的钢铁企业受益于靠近港口的优势。铁矿石运输成本相对较低，原燃料成本保持在较低水平；而中西部地区疲于长途运输，铁矿石运输成本高，尤其是深入内陆的西部地区，原燃料成本控制劣势明显。
横向上，区域分化导致代表性钢铁企业原材料成本差异显著，西北-华东/东北-华东/沿海地区原材料成本逐级降低。纵向来看，进口铁矿石价格下跌对钢铁企业原材料成本的推动作用因地区而异；2014年，进口铁矿石价格下行，国内外矿价倒挂，导致东部沿海地区钢铁企业更多采用进口铁矿石。相比之下，西北地区钢铁企业吨钢原料成本不降反升。2015年，东部沿海地区钢铁企业吨钢原料成本仍跟随铁矿石价格下行，而西北地区钢铁企业原料成本表现不一。
拥有我的
自有矿山为钢铁企业保证了原料供应的稳定性，但在国际铁矿石价格持续下跌的整体背景下，国内矿山过高的成本劣势大大拖累了钢铁企业的价格竞争力。以东北某钢铁企业和江苏某钢铁企业为例：2014年，东北某钢铁企业和自有矿山的江苏某钢铁企业原料成本差异较小，分别为1000元/吨和1000元/吨。东北某钢铁企业下属铁矿有限公司，自供铁精矿储量较大。虽然某东北钢铁企业的自供铁矿石水平处于20%左右的较低水平，但某江苏钢铁企业的铁矿石全部从海外采集。2015年以来，两国吨钢原材料成本出现明显分化；东北某钢铁企业吨钢原料成本波动，江苏某钢铁企业持续下滑。
二。折旧费
钢铁企业的生产特点导致钢铁企业资产规模庞大。同时，工厂、生产设备等固定资产规模巨大。因此，折旧是钢铁企业制造成本的重要组成部分。2014-2016年，钢铁企业吨钢平均折旧成本分别为人民币/吨、107.98元/吨、103.91元/吨，相对稳定。
值得注意的是，钢铁企业的产量是数百万吨，吨钢折旧费的小幅降低可以大大提高钢铁企业的盈利能力。因此，面对行业利润下滑的趋势，钢铁企业通过延长钢铁企业房屋、建筑物、机器设备的折旧年限来降低生产成本、增加利润的效果非常明显。此外，钢铁企业通常以在建工程期末尚未完工、工程决算尚未作出为由，延迟固定资产转移时间，以减少计提折旧金额，提高企业利润水平。
三。人工成本
人工成本主要是员工薪酬，同时生产效率对人工成本也有很大影响。人工成本体现在制造成本和期间费用中。2014-2016年，样本钢企吨钢人工成本分别为139.21元/吨、123.79元/吨、116.17元/吨。通常，吨钢产量较高的钢铁企业面临着较低的吨钢制造成本和周期成本。受历史原因影响，国内钢铁企业人工成本构成呈现出以下特点：企业社会职能属性导致人员负担重，员工工资偏低导致企业调整空间有限；最终钢铁企业的人工成本是有偏差的。
每吨钢的成本构成
从期间费用来看，2016年销售费用、管理费用和财务费用占比分别为21.79%、41.63%和36.24%。从期间费用来看，样本中值为250.90元/吨，样本钢企差异明显，其中重庆钢铁(601005，股吧)为774.34元/吨。久红星钢铁(600307，古八)
销售过程中发生的运输费用主要体现在销售费用中；具体科目为：财务费用-运输费用(或运输仓储费用)。假设运输单价不变，运输成本主要体现在生产地与消费地的距离上。据我们统计，第一梯队、西北、西南地区吨钢财务费用分别为162.40元/吨、160.05元/吨；第二梯队，东北和华北地区吨钢财务成本分别为98.19元/吨和95.38元/吨；第三梯队华东、华中、华南地区吨钢财务费用分别为65.80元/吨、49.12元/吨、13.88元/吨。
二。管理费
管理成本主要由员工薪酬构成，因此钢铁企业吨钢管理成本与人均吨钢产量之间存在很强的负相关关系。但全行业分化较大，行业吨钢管理成本中位数为141.47元/吨，行业吨钢平均管理成本为203.60元/吨；吨钢管理成本异常高的企业，推高了行业平均水平。吨钢管理费排名前五的企业分别是攀枝花钢铁集团有限公司、酒泉钢铁(集团)有限公司、重庆钢铁股份有限公司、杭州钢铁集团有限公司和太原钢铁(集团)有限公司，其吨钢管理费分别为650.33元/吨、624.05元/吨、516.39元/吨、503.89元/吨和489.9元。
三。财务费用
利息费用占财务费用的大头，所以吨钢财务费用与钢企财务杠杆有很高的相关性。全行业吨钢财务成本中位数为134.2元/吨，吨钢平均财务成本为176.6元/吨。还有就是吨钢财务成本被畸值推高的问题。行业内吨钢财务成本排名前五的企业分别是酒泉钢铁(集团)有限公司、西宁特钢股份有限公司、重庆钢铁股份有限公司、宝钢集团新疆八一钢铁(600581，股吧)有限公司和太原钢铁(集团)有限公司，其吨钢财务成本分别为536.26元/吨、478.19元/吨和444.66元。
从以上分析可以看出，原燃料成本是钢铁企业生产成本的重要组成部分。受产品结构、产品质量等级、能耗技术水平等先天条件的影响。企业的原燃料性价比差异较大。成本的绝对值不一定是企业成本控制力的绝对对应，但原燃料性价比还是有一定规律可循的。一方面，企业所在地通过影响铁矿石运输成本来影响企业的原燃料成本。另一方面，在国际铁矿石价格低迷的背景下，铁矿石自给率优势逐渐丧失，人员负担、生产效率、折旧等也影响企业制造成本。而不同企业的区位、管理水平、负债规模的差异，成为影响其期间费用的主要因素。
需求、成本和利润前景
一、需求前景
2017年1-10月，基础设施建设和国内固定资产投资增速放缓，但规模仍然很大。上市公司数据显示，2017年1-10月，从事基础设施建设的企业新订单较去年同期大幅增加，增速较去年同期大幅提高。此外，地方政府对基建投资热情较高，基建投资规模和钢材需求将为钢材销售提供良好支撑。在房地产层面，受“930”政策影响，房地产行业一定程度上反映了房地产行业囤地意愿强烈但开工意愿相对较差的行业发展困境。但是，土地购买的增加为建筑钢材的长期需求提供了良好的支撑。2017年，受汽车行业前期消费透支等因素影响，国内汽车市场需求不足。目前国内汽车库存较高，“金九银十”和年底传统旺季可能对库存消化产生积极影响；但预计2017年12月，国内汽车产量仍将保持低速增长或短期下滑，这将在一定程度上对板材产品的销售产生一定影响。此外，由于2016年房地产市场的强劲，白色家电行业的需求大幅增加。中国仍是全球最大的钢铁出口国，但出口消耗国内过剩钢铁产量的逻辑已经明显修复。出口地区多为东南亚新兴经济体，发展迅速，钢材需求量大的结构以低端为主；因此，东南亚经济体的稳定发展仍将是国内钢铁消化的重要支撑。
展望2018年，基建投资虽然可能略有放缓，但仍将保持稳定和大规模，将继续发挥支撑作用；虽然房地产投资受到销售增速下滑的影响，但鉴于低库存状态和政策引导下的公租房建设加速，预计2018年房地产投资增速将略好于今年的表现；铁路、公路、水路建设对钢材的需求稳步释放。
二。吨钢制造成本展望
铁矿石方面，2017年1-9月，四大矿山产量合计8.4亿吨，同比增长2.7%；值得注意的是，四大矿山三季度产量同比下降。从产能来看，受我国供给侧结构性影响，铁矿石整体价格水平处于低位，主流矿山扩产意愿下降；进一步，不排除各大矿有限产提价的动作。此外，我们考虑到四大矿山的成本水平已经处于较低水平，未来进一步降低成本的空间有限。展望2018年，国内钢企继续享受低价优质铁矿石的预期将减弱；但总体来看，国外矿山新增供应量仍将维持高位，铁矿石价格大幅回升的可能性不大。
煤炭方面，也受到供给侧改革的影响。2016年9月以来，煤炭市场也呈现明显回暖趋势，国内焦煤价格大幅上涨。受产业特点影响，整个煤炭市场价格先于钢材价格启动，国内焦煤价格一度攀升至高位；2017年1-3月，全国主要地区炼焦煤平均价格为1217.56元/吨，同比上涨127.39%。受主产区煤矿复产、实行330个工作日生产、进口焦煤市场回暖等因素影响，2017年一季度以来，焦煤价格整体保持稳定。展望2018年，焦煤价格将保持相对稳定走势；短期来看，冬季限产和冬储的临近可能会使焦煤价格出现季节性上涨。
第三，盈利前景
展望2018年，国内钢铁行业的供需关系
从成本上看，原燃料成本占据绝对地位；具体来说，原燃料成本是导致钢铁企业制造成本差异的主要因素。产品结构、原燃料自给和自给成本、区位(采购运输成本)、能耗工艺水平都对钢铁企业燃料成本产生影响。展望2018年，外矿新增供应量仍将维持高位，铁矿石价格大幅回暖的可能性不大，焦煤价格整体保持稳定。国内钢铁行业供求关系将继续改善，钢铁行业仍将保持较高的利润水平。
综合来看，未来随着钢铁企业景气度的提升，钢铁企业的信用风险将继续被利钢是由什么组成的润水平所覆盖。从长期来看，钢铁企业的盈利能力仍然取决于有效的成本控制；与此同时，钢铁企业的信贷质量仍然高度依赖于钢铁制造成本。
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2018钢铁行业新动向 钢铁 一起来看钢铁行业发展大趋势
原文标题： 2018钢铁行业新动向：兼并重组为亮点
日前，工信部发布了最新的《钢铁行业产能置换实施办法》(以下简称《办法》)，继续执行国家化解过剩产能的相关政策。严禁新增钢铁产能，继续做好产能置换工作。
从办法中可以看出，2018年，产能置换仍将是钢铁行业的重点工作，对置换方式、产能退出、新增产能等方面都做了详细的规定。根据办法，“建设项目备案前的产能置换方案必须正式公布，建设项目投产前，产能转让方必须拆除用于置换的退出设备，使其不具备恢复生产条件”。也就是说，无论钢铁产能建设项目是什么性质，是新建还是改建，凡是涉及炼铁、炼钢产能建设的项目，都只能通过产能置换来实施，否则任何新增产能项目都不能通过。
产能置换还涉及到一个方面，就是跨省市跨地区的钢铁产能置换。很多地区钢铁产能退出后不允许重建，跨区域产能置换成为常态。在这个过程中，必然会涉及到钢铁企业的兼并重组。因此，2018年，钢铁行业的重组也将成为一大看点。
钢铁行业的重组并不是一个新话题，而是已经持续了好几年。其中最重要的文件是2016年9月国务院发布的《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》号文件。兰格钢铁研究中心主任王国庆表示，这是钢铁行业去过剩产能、调结构的顶层设计方案。按照这个《指导意见》，到2025年，中国60%-70%的产量将集中在10家左右的大型钢铁集团，其中3-4家钢铁集团8000万吨，6-8家钢铁集团4000万吨，还有一些专业化的钢铁集团，包括无缝管和不锈钢。
王国庆说，目前，中国钢铁行业仍然存在产业集中度低的问题。目前，产业集中度低于40%与60%的低线目标还有很大差距。因此，2018年钢铁行业必然会加大钢企间重组力度，按照市场化原则推进债务重组，加快行业兼并重组实施进程，确保钢铁行业稳定运行。
近两年，钢铁行业完成了多项重量级并购，宝武钢铁是钢铁行业重组的第一枪。随后，中信集团战略重组青岛特钢，宝武资本市场整合，沙钢、本钢重组东北特钢，北京剑龙重工集团重组北满特钢，宝武四源基金、重庆展新基金共同出资设立长寿钢铁公司，参与重庆钢铁破产重组等这些都是钢铁工业改组的重要措施。
针对下一步的重组策略，王国庆表示，现在重钢已经重组，宝武钢铁将进一步探索重组目标。在产能置换的推动下，跨省、跨市、跨地区、跨所有制的重组将继续推进。“未来，宝武、鞍钢、河钢、沙钢、首钢、山钢等企业将加大兼并重组力度，占据钢铁企业第一阵营，”王国庆说。因此，她认为2018年钢铁行业的兼并重组必然会被提上日程。后去产能时代，企业的利润增长将不再满足于去产能本身带来的行业整体提升，而是追求自身竞争力的提升，向提高行业集中度的方向发展。
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