最近有很多关于原油宝藏的讨论。我打算把整个故事讲清楚，顺便谈谈自己的看法。总的来说，整个问题是投资者从中国银行购买期货衍生品后未能及时平仓造成的损失由谁来承担。但是说到粉碎，我们可以从产品本身慢慢开始。我写文章的一个想法就是普及一些金融的基础知识，也就是说读者默认没有相关的知识，所以尽量做到一丝不苟，平白无故的讲。
根据中国银行《原油宝(个人账户原油业务)》的介绍，我们知道该产品是以下两种期货合约：WTI原油期货合约和英国原油布伦特原油期货合约。根据芝加哥商品交易所原油期货价格，客户向中国银行支付期货合约对应的资金投入，中国银行根据期货市场报价变化与客户进行结算。本质上，该产品是原油期货，的衍生品，更通俗的说，是中国银行对原油期货价格的赌博，但为了控制风险，客户从中国中国银行原油宝事件银行购买期货合约后，中国银行会在期货市场购买实际的期货合约。这样，中国银行转移了风险，收取了稳定的手续费。从银行的角度来看，该产品带来的好处非常明显，体现在以下几个方面：
(1)客户有多头头寸和空头头寸。一些客户将从中国银行购买期货合约，而另一些客户将向中国银行出售期货合约，多头和空头头寸将被抵消。银行将获得净手续费。事实上，中国银行只需将多头和空头头寸抵消后的净合约计入实际期货市场，以对冲风险。例如，五个客户每人从中国银行购买了一份6月到期的期货合约，三个客户每人向中国银行出售了一份6月到期的期货合约。中国银行只需在期货市场购买两份期货合约，实现风险对冲。
(2)原油宝本身不支持杠杆交易，客户需要全额支付。然而，中国银行本身可以在期货市场进行杠杆交易。这样资金存入中国银行，就可以收获一波存款利息。例如，一个客户在原油宝投资70美元购买7桶原油。以期货市场为例(保证金率为20%)，中国银行在WTI原油市场购买7桶油对应的长合约只需支付14美元。剩下的56美元可以用来贷款。
这本来是一笔非常划算的交易，但是这一次却打错了，因为时间，京的原油价格，在4月21日凌晨走出了创纪录的负价格，-美元/桶，——。你只能通过向别人发钱的方式来出售手中的原油。为什么会有这样的奇观？首先，这与今年石油市场的特殊情况有关。需求方面，疫情下能源消费大幅下降，汽车消费和工业燃料消费均大幅下降，从而降低了对原油的需求。供给方面，沙特和俄罗斯为了遏制美国页岩油，已经心照不宣的投产打压市场价格，市场存在过度供给。在供需的共同影响下，油价大幅下跌，市场挤压了许多原油库存，这些库存都有储油罐。回到期货市场，合同到期后，公牛(购买期货合同的一方)需要实际与供应商进行交付，这是非常昂贵的，因此期货合同最终实际交付的比例约为1%。如果多头持有最后一个交易日的石油，不想运回，他们可以将交付的原油储存在储油罐中，然后在市场上出售。但是在今年的特殊市场中，储油罐几乎都是满的，如果是多仓发货，就会陷入两难的境地。回运成本太高，太不可行，留在手里很难处理。倾倒原油是违法的，会污染环境。最后，为了快速摆脱手里的合同，公牛不得不接受负价格，即支付交易权，让对方接受手里的合同。其次，尽管有上述原因，当天的负收盘价还是太不正常了。4月22日收盘价为10美元/桶，但明显更接近交割日期，但价格上涨。合理的解释是，4月21日，多头急于卖出合约，几乎绝望于明天的价格，他们宁愿卖掉这笔钱，也不愿迅速卖出。我不确定中国银行是否是当天急于抛售的投资者之一。一份中国券商报告称，中行当日持仓超过2万个，占市场合约的20%。如果中国银行真的在4月20日全部卖出，考虑到其持仓情况，确实有可能大幅降价。最后，至于阴谋论，芝加哥商品交易所在4月15日修改了交易程序，允许负价格交易，这一规则在4月20日立即实现。一般规则修改只会适用于新产品，规则修改前就存在的这种产品也允许以负价格交易，这是不合理的。因此，也有一些组织可以利用合适的地点和合适的时间猎杀公牛的可能性。过去期货市场存在卖空现象，现货管制迫使卖空者接受高价平仓。这一次，想出强制多仓是很长的时间了，空头迫使多头卖出合约。
毫无疑问，中行的这个产品造成了巨大的损失。以2万个持仓计算，结合4月21日收盘价和汇率，中国银行需要花费1亿元才能摆脱手头所有合约。考虑到合同购买的成本，损失会更大。中国银行发布的公告是参照美元收盘价交割给投资者，将损失转嫁给投资者。投资者不会喜欢的。md，你的产品我花了10万，你跟我说我给你30万？根据消息，一些投资者准备起诉。那么，争议的焦点在哪里呢？首先，收盘前的最后几个小时是争议点。中国银行原油产品的最后一个交易日是4月20日下午22: 00在北京时间，而芝加哥商品交易所于4月21日上午23: 30在北京时间，收盘。中国银行表示，合约结算价由中国银行参考芝加哥报价公布，他们参考的是4月21日2: 30的收盘价-美元，而不是20日晚间的正交易价。这很不合理。该条约的这一声明将主动权完全交给了银行，但在时间原油交易终止后，投资者将继续承担风险这一协议值得商榷。其次，我在网上看到一个截图，有人问客服本金有没有风险，客服说本金没有风险。如果保留证据，中国银行可能涉及虚假宣传，不能按要求提示风险。其实这个产品的风险很高，现在亏损的个人投资者那么多，所以前期产品推广存在漏洞。向没有专业知识的人推销这种高风险产品。我也在网上看到这个问题。
什么中国银行没有按20%保证金率强行平仓，这就有点错怪中国银行了。一般只有空头（卖出合约一方）才需要保证金，证明自己有结算能力。0杠杆情况下多头是不需要保证金的，银行强制平仓反而不合规定。总之，虽然中国银行并非没有过错，所以损失的承担是有议价空间的。我来说说我认为事情会如何解决吧。中国银行如果拿协议说事，完全走法律路径，是完全可能把损失全甩给投资者的。但是，我们还要考虑到中国银行作为一家大型国有银行的社会责任，如果真的一刀切把损失推给投资者，那引起社会事件对中国银行打击就更大了。所以，我认为可能的解决途径是：银行与投资者谈判，共同分担损失；投资者方面，对于投资额度较少的投资者银行多分担一些损失，对于大额投资者那可能就对不起了。照顾散户，机构多担当点是历史传统，所谓光脚的不怕穿鞋的嘛。
最后是个人的一点看法。对于中国银行来说，一定要重视风险控制，赚钱一时爽，出事火葬场。不应当为了收益把产品推广给不合适的投资者，原油宝产品的截止交易日期也不应当离基础产品——期货合约的最后交易日太近。固然把自己产品交易时间设置得离期货最后交易日近一些，可以多提供一些交易机会，但最后平仓时也会面临非常大得不确定性，给自己预留时间太少了，压力都留给了自己，这都是损失带来得血淋淋得教训。还是那句话，希望我们国家得商业银行苦练内功，不能躺在经营执照上数钱。以目前的水平，怎么去跟华尔街的群狼较量？！
给投资者们的建议就是，最好不要碰期货，期货真的是致命游戏，多少期货大牛最后落得跳楼下场，你度量自己又有什么实力比那些大佬还强？然后，跟人家签合同的时候，还是看一看条款，不懂得就问，签之前就搞清楚，合同条件太苛刻不如不玩。否则的话，被人坑人之后，人家还怪你不看合同，真的有理无处说。最后，买那些理财产品的时候要搞清楚人家基础产品是啥，知道他们是靠什么赚钱的。辛辛苦苦赚的钱，不要太轻松交给别人。
我是写文章写到晕厥的leo,欢迎关注、评论交流~
参考文章：
原油宝(个人账户原油业务)
雪崩时，没有一个散户是无辜的，那堆雪的中行呢
中国银行发布“原油宝”情况说明解释关于“强制平仓”等五事项
仓位太重中行原油宝惨遭华尔街围猎？银行到底有无责任？
中国银行关于原油宝业务情况的说明
鉴于客户对中国银行原油宝业务的关注，现说明如下：
一、关于原油宝产品。
2018年1月，中国银行推出“原油宝”产品，为国内个人客户提供与海外原油期货，挂钩的交易服务，客户自主做出交易决策。其中，美国原油品种与CME的WTI原油期货一线合约挂钩。个人客户办理“原油宝”需提交100%保证金，不允许杠杆交易。
二.原油宝产品的到期处理。
宝产品与海外原油期货，挂钩，类似于在期货交易的操作，根据协议，合同到期时，将按照客户在合同到期日提前指定的方式移至仓库或在到期时冲抵。其中，移仓是指关闭客户持有的所有当前合约，同时打开下一个合约；滚降是指只关闭客户持有的所有当前合同。
三.结算价。
根据协议，该合约的结算价将由中行参照期货交易当日公布的相应期货合约的结算价，在进行上述第二条所述的“动仓滚差”操作时予以公布。期货交易根据时间，北京凌晨2点28分至2点30分的均价计算出当天的结算价。
四.WTI原油期货五月合同的处理。
根据事先约定和公告，4月20日为原油保美原油5月合约最后一个交易日，交易截止日为时间时间，北京22:00 4月21日凌晨，时间，北京期货WTI原油5月合约价格大幅下跌至-40美元的历史新低。当日公布的结算价为-美元，为芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来首次出现负结算价。
为排除当日结算价格为负值是由于交易所系统故障等异常原因导致，中行主动联系芝加哥商品交易所和市场参与者进行核实，因此暂停与美国石油合约挂钩的原油产品交易一天，未影响客户权益。
目前，主要参与者仍将参照结算价按照交易所规则进行结算。根据先前的协议，我们已经完成了5月份合同的到期。
动词（verb的缩写）强制清算。
对于原油产品，当市场价格不为负时，多头持仓不会触发强制平仓。对于已经决定进入转仓或到期冲抵处理的，将根据结算价为客户完成到期处理，而不是盯着市场逼仓。
特此声明。
中国银行股份有限公司
2020年4月22日。
网友评论
当前共有20条评论