003010记者肖伟摄。
反思“中国航油事件”，努力打造中国“第四桶油”。
【人物】重生陈九林。
103010记者郭芳琦北京报道。
7月初的一天，下午3点半，在北京市朝阳区京米路101号仁济大厦北京约瑟投资有限公司(以下简称“约瑟投资”)的一间小会客室里，我们在等待公司董事长陈久林的面试。
同样在等待的还有一位来自江苏的女性，她想邀请陈九林担任一个基金会的负责人。“除了他，没人买得起。”这位女士告诉《中国经济周刊》记者，她是陈九林的“粉丝”。但这一次，她没有看到陈九林。
送走当天的第七位嘉宾后，陈九林开始接受《中国经济周刊》的采访。
他笑着解释说：“我很受欢迎。每天找的人太多了，有时候应付不来。我只能让他们失望。”陈九林说，他现在每周都会收到上百张请柬，“除了重要的场合或者非常要好的朋友的邀请，其他都安排不了。”
11年前，“中国航油事件”让陈九林(原名“陈九林”，后改为“陈九林”)成为公众人物。2004年，中航油(新加坡)有限公司【以下简称“中航油(新加坡)”】因石油期权交易遭受5.5亿美元的巨额损失；两年后，时任中航油集中航油事件案例分析团副总经理、中航油(新加坡)总裁的陈久林，因2004年年中虚假财务报表、2004年第三季度财务报表故意隐瞒巨额亏损、未向SGX报告公司实际亏损、诱导集团公司出售股份等6项罪名，被新加坡司法机关判处罚金33.5万新加坡元、有期徒刑4年3个月。
事件发生前，陈久林因为在新加坡创造了中航油(新加坡)扭亏为盈的商业传奇，在业内享有盛誉。在他执掌中航油(新加坡)的6年间，公司净资产增长了852倍，股东投资回报率为5022倍，成为新加坡第四大上市公司。陈九林也被称为“航油之王”。
2009年1月，陈九林刑满释放。出狱六年后，陈九林最近出版了一本新书，《中国经济周刊》。
反思“中国航油事件”:半路救市是血淋淋的教训。
本书的首要任务是从陈九林的角度还原“中国航油事件”的整个故事。
命运的逆转始于2004年10月1日。这一天，中航油(新加坡)因期权交易发生巨额账面亏损，金额高达5.5亿美元。陈久林火速赶回新加坡，迅速召集交易员和风险管理委员会成员召开紧急会议。“经过激烈讨论，大家都认为市场走势对我们还是有利的。建议保持市场地位，请母公司CAO集团出手救助，待市场高峰过去后再等机会处理。”陈九林回忆，会议期间，当他从31楼办公室的窗户往下看时，一望无际的大海并不足以让他放松心态，反而有了跳下去杀来生的冲动。
“快要死了，不知道是谁提醒我给总部打电话的。我给时任中国航油集团总经理贾长斌打电话，汇报了亏损情况、原因和救助方案，希望母公司能伸出援手。”陈久林说，在收到集团领导的声明，要全力以赴挽救公司，与公司共渡难关后，他在中航油(新加坡)所有中高层经理面前痛哭流涕。
“我们一开始是救市，但是救了50天之后，我们改变了主意，放弃了。”陈久林告诉《中国经济周刊》记者，中途放弃救市是血淋淋的教训。“当初你想什么时候救就充分分析了。我说，如果你保存它，你必须保存到最后。如果不挽救，就要果断行动，采取措施。当时母公司和子公司都认为分析未来市场对我们有利，所以决定救市。但最终还是在还有点短的时候，母公司决定放弃当时的救助措施。”
陈久林说，当母公司几次向国务院国资委汇报时，“都把我甩在后面，我也不知道他们汇报了什么，最后才做出了放弃的决定。”
2014年底，中航油集团决定出售中航油(新加坡)股份。陈九林认为，这是最终决定他被判入狱的主要原因。
新加坡检方指控其是控股股东出售股份的主要驱动力。这个结论最终被法官采纳了。这让陈九林感到委屈。他在书中说：“我连决策会议(卖股票)都没参加，也没被邀请参加。我是怎么成为驱动力，甚至是主要驱动力的？”。我没有参加决策会议。为什么有关当局(新加坡)让我对那次会议的决策负主要责任？"
2009年春节过后，刚刑满释放的陈久林对媒体表示，会向上级组织“要求解释”。他的理由是责任不应该由一个人承担。中航油(新加坡)从事石油衍生品交易，经公司董事会、证监会、民航局批准，股票配售也由集体决定。
在《地狱归来》这本书里，他坦率地说：“背后有一股力量，推动着我去背黑锅，代代相传。”此外，他在书中指责同事说：“虽然我很诚实，很真实，但同事后来的供词基本上是假的，不真实的，几乎都是编造对他们有利的东西。"
对于中航油(新加坡)遭受的巨大损失，时任中航油(新加坡)总裁陈九林承认自己在判断和用人上犯了严重错误。他对此深感悲痛。
著名法学家江平教授为陈九霖的著作《中国经济周刊》作序。江平在序言中表示：“中航油事件”源于公司经营过程中的一次意外损失，陈久林没有个人犯罪动机，更没有新加坡当局所描述的“恶意扰乱新加坡金融秩序”的意图。新加坡法院判定其构成犯罪是武断的。中国航油集团出售股份是集体决策法人行为，而非陈九林个人行为。法人承担民事责任，陈九林个人承担刑事责任。
显然是不合适的。2004年12月，陈久霖在新加坡警方人员的陪同下离开警察局，此前他被新加坡警方拘留。CFP
创办投资公司，近期目标：挂牌新三板；最终目标：“三桶油”之外的“能源帝国”
2010年1月，出狱一年后的陈九霖担任葛洲坝国际工程有限公司（下称“葛洲坝国际”）副总经理。
“这是组织上对新加坡判决的一种姿态。”陈九霖对《中国经济周刊》记者说，如果组织上完全认同新加坡的判决，就不会再聘任他。陈九霖欣然接受。
大约3年后，陈九霖告别葛洲坝国际，并彻底离开他“待了26年的体制”，组建北京约瑟投资有限公司，利用自己多年积累的经验，为企业提供专业的资本运作服务。
陈九霖在中国航油曾经创下的商业传奇为他在商业社会里赢得了不少崇拜者，这些人也成为了他事业赖以起步的基础。约瑟投资即是他的“粉丝”出资与他共同组建的。
但他真正渴望的，是有话语权的商业大佬们能认可他在资本运作和能源领域的能力，并给予他支持。因为他始终抱有野心，那就是在“三桶油”之外打造中国的第四个石油“帝国”。
“这是我在担任中国航油（新加坡）总裁时就有的想法。当时把新加坡的石油公司并购过来，事实上已经基本实现我的目标了，但最终还是阴沟里翻了船。”陈九霖说。
实现这一目标，需要大资本的支持。他曾向媒体表示，最遗憾的是，未曾有大佬向他伸出过橄榄枝。他告诉《中国经济周刊》记者，自己也从来没有向哪个大佬开过口，“看得中，那是伯乐。看不中，也无所谓。”
陈九霖自上世纪90年代开始涉猎投资领域，执掌中国航油（新加坡）期间，积累了一系列能源领域的投资并购案的经验。这是他做约瑟投资的优势，他希望从这里开始逐步完成原始积累，等赚到一定的资本之后，再回去做老本行—能源。
目前，约瑟投资实施了投资、投行、基金“一体两翼，三位一体”的商业模式，其中，所谓的投行指的是帮助企业进行融资、并购、上市及财务顾问；而投资所涉及的领域则包括能源、节能环保、大健康、教育文化传媒、互联网、稀有矿业。
因为起步资金只有1100万，“我只能量力而行，挑一些别人不太重视但有前景和价值的项目低成本切入，帮它梳理好之后，再找更大的投资人来把它运作上资本市场。”这是白手起家的陈九霖目前的做法。
据他介绍，约瑟投资至今已经投资数十家企业，并组建多只基金，其中的海外项目潜在价值数百亿美元。而约瑟投资的价值也从原始投资1100万元迅速扩大至逾10亿元，目前正在筹备新三板挂牌，希望2016年春节前后实现这一目标。
“我要先捞到第一桶金，然后以小博大，最终目标是能源帝国。”陈九霖说，他不能让投资人和粉丝们失望。
投机翻船敲响警钟
在新加坡上市的航空燃料供应商中航油(新加坡)有限公司(以下简称CAO)因石油衍生品交易巨额亏损，于11月30日向新加坡高等法院申请破产保护。
场外衍生品交易风险极高，难以监管。
记者从近日的采访中了解到，CAO新加波从事的不是“石油期货交易",”，而是“场外交易”，风险极高。
“从事如此高风险的交易，以CAO的实力和风险控制能力，对手是高盛这样的老牌高手，‘翻船’在所难免！”财经大学国际商学院教授朱国华说。
据记者了解，中国证监会已批准包括中国航油集团公司在内的7家石油进口量较大的公司在海外期货市场从事套期保值业务。但中国航油集团公司在期货的海外套期保值业务主要由在新加坡注册的中国航油新加坡公司实施。"但是，从目前的情况来看，CAO的运作明显违反了管理办法."在上海从事博士后研究的石油经济学专家张说。
据两位来自期货，的石油专家介绍，CAO主要从事场外石油衍生品交易，并不是石油期货交易在交易所。与交易所的石油和期货交易相比，场外衍生品交易是一对一的私人交易，交易过程密不可分，风险远大于交易所。
“这种一对一的私下交易，除了受到合同法的约束外，几乎不受交易所整套规则体系的约束，存在很大的道德风险。”朱国华教授说。
巨额亏损事件凸显了中航油内部控制机制的漏洞。
据记者了解，CAO的“亏损”主要在于大量卖出看涨期权。“简单来说，如果CAO以1美元的价格，以一对一的方式向A公司出售1000份石油看涨期权，可以获得1000美元的现金；假设期权的行权价格为40美元，期权买方A公司可以在期权到期时以每桶40美元的价格购买石油，但如果当时市场油价为50美元，CAO将遭受1万美元的损失，即每桶10美元的油价。”张对说道。
“这一严重事件暴露了中航油乃至中航油集团内部控制机制的严重缺陷。”朱国华教授说。
根据CAO内部规定，所有损失超过20万美元的交易都应提交公司风险管理委员会进行评估；累计损失超过350，000美元的交易必须得到总裁的批准才能继续。任何损失超过500，000美元的交易都将自动关闭。“有10个交易者，最大损失限额只有500万美元。除此之外，CAO还有一个由专职风险管理总监等人员组成的风险控制团队，他们应该知道游戏的底线在哪里。”朱国华说。显然，当CAO在市场上“放血”时，公司的内部风险控制机制根本没有启动。
此外，时间是如此之长，但似乎没有人在曹问这件事。“从某种角度来看，这可能与陈久林同时担任集团公司副总经理和CAO总裁的双重身份有关。”一位财经分析师指出。
海外交易风险难以控制，应发展国内石油和期货市场。
专家认为，CAO的巨额亏损充分说明，与国内期货市场受到政府监管部门严格监管的套期保值交易相比，中国企业从事海外衍生品交易，尤其是场外衍生品交易，不仅风险大，而且风险程度难以控制。
CAO事件中有两点值得关注注意：第一，CAO这次卖出看涨期权的对手是高盛、巴克莱、三井住友、标准银行等长期沉浸在衍生品市场的老牌金融机构。“而且，从后期油价不合理的暴涨，以及行权后油价的快速下跌来分析，毫无疑问，外资金融投机者联手应对CAO逼仓’的可能性很大。”朱国华教授说。
第二，参与交易并掌握交易核心秘密的CAO的交易者都是来自澳大利亚、日本、韩国等国家的外国人。“这样的核心机密被外国人掌握和操作，即使在美国这样的国家也很少见。在美国，高盛、摩根士丹利等公司，掌握核心秘密的关键职位交易员一般都是美国人。”张介绍。
“把衍生品交易规则的制定权掌握在自己手中，让国内外交易者按照我们制定的规则参与到游戏中来，从而开发出既符合中国国情又符合国际标准的市场经济工具，这比什么都重要。”朱国华教授说。(上海，12月9日)
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