中航油的总损失为5.54亿美元
自2004年10月以来，新加坡公司持有的石油衍生品头寸已远远超过预期价格。根据其合同，它需要向交易对手(银行和金融机构)支付保证金。每桶油价每上涨1美元，新加坡公司就要向银行支付5000万美元作为保证金，这导致新加坡公司现金流枯竭。自2004年10月26日以来，已被迫平仓的持仓累计损失达3.94亿美元，正在平仓的剩余持仓预计损失1.6亿美元，实际账面损失和潜在损失合计约5.54亿美元。
我国政府禁止新加坡公司投机石油期权。1998年8月国务院发布的《国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知》明确规定：“取得境外期货营业执照的企业，只允许在境外期货市场进行套期保值，不得进行投机交易。”1999年6月，国务院发布的《期货交易管理暂行条例》第4条规定：“必须在期货交易进行，禁止通过期货交易的异地期货交易”
第四十八条规定：“在期货交易从事套期保值业务的国有企业，期货交易的总额应当与同期现货交易总额相适应。”2001年10月，证监会发布《国有企业境外期货套期保值业务管理制度指导意见》。第二条规定：“取得境外期货营业执照的企业只能在境外期货市场从事套期保值交易，不得从事投机交易。”
监测机制无效
新加坡公司有三种违规行为：一是做了国家禁止的事情；二是场外交易；三是超过现货交易总额。
据记者调查，这家新加坡公司从事上述交易已有一年多，从最初的200万桶增至事故发生时的5200万桶。未向中国航油总公司报告，中国航油总公司也未发现。直到定金支付问题难以解决，经营难以为继，新加坡公司才向集团公司紧急汇报，但仍未说明真相。
如果有完善的机制，可能不会造成这么严重的后果。不幸的是，中国航油集团公司的内部监督和控制机制是徒劳的。
曹是书上的“美人”
新加坡公司基本上是陈九林一个人的“世界”。起初，公司里只有陈九林一个人。2002年10月，中国航油集团公司向新加坡公司派出党委书记、财务经理。但原拟任财务经理被派出后，被陈九林以外语不好为由调任旅游公司经理。第二位财务经理被任命为公司总裁助理。陈九林并不需要集团公司派来的财务经理，而是从新加坡聘请当地人担任财务经理，只听他的。市委书记在新加坡两年多，从来不知道陈久林在期货从事场外投机交易
记者看到新加坡公司今年6月提交的财务统计报告显示，该公司当月总资产为42.6亿元，净资产为11亿元，资产负债率为73%。长期应收账款11.7亿元，应付账款11.7亿元。从账面来看，不仅没有问题，而且经营情况也很漂亮。
但事实上，今年6月，新加坡公司已经面临3580万美元的石油和期货交易，潜在损失，并且仍在错误的方向上“做空”资金。由于陈久林在市场外交易，集团公司没有通过正常的财务报表发现陈久林的秘密。新加坡当地监管部门也未能发现，中航油集团新加坡公司在2004年也被评为新加坡最透明的上市公司。
风险管理系统不起作用
中国航油集团和新加坡公司的风险管理体系也形同虚设。新加坡公司成立了风险委员会，并制定了风险管理手册。手册明确规定超过500万美元的亏损必须向董事会报告。然而，陈九林从来没有
今年6月，陈久林还在新加坡公开表示，新加坡公司只负责帮助客户采购，佣金收入相对稳定，风险很低，不会受到油价高低的影响。在具体的期货操作中，在新加坡公司严格的风险管理体系的整体控制下，不存在大的风险。
谁来拯救中国航油
巨额亏损后，中航油集团新加坡公司是走向终结还是面临新生？
中共中央党校经济研究中心副主任周天勇建议，鼓励中石化、中石油、中远集团等中国相关大型国有企业通过资本运营参与新加坡公司，填补5亿多美元的窟窿，拯救新加坡公司。
不能坐视国有资产流失
目前，世界上有“巨头”盯上了新加坡公司。周天勇认为，新加坡公司背后是中国垄断的巨大喷气燃料市场，这对许多国际巨头来说都是一块肥肉。在这种情况下，我们不能坐视国有资产流失给外国人。
新加坡企业未来的命运如何，还有待观察。周天勇认为，CAO新加坡事件是国有企业监管不到位、国有企业建立现代企业制度不到位的典型案例。
他表示，陈久林一直独立于中国航油集团公司团队的领导，集团公司派出的财务经理更换过两次，但集团公司没有任何约束措施，说明中国航油集团公司距离现代企业制度还很远，新旧制度转换的漏洞没有及时填补。
本身就有漏洞，而陈久林的对手是国际金融巨头“对冲”基金。这只基金在世界上兴风作浪多年，老牌银行巴林银行破产。周天勇叹了口气，说陈九林这场赌博赢不了。没有对手强大的财政支持，他无法控制市场。在提交给新加坡法院的一份文件中，陈久林表示，一家国际银行鼓励他交易期货期权，并提供了优惠的贷款条件。中国国有企业在海外面临着如此险恶的市场环境。如果内部监督管理机制不健全，无异于睁着眼睛跳进对方设计的火坑，仍然浑然不觉。
主管部门需要增加管理约束力
此外，SASAC还负责保持和增加国有资产的价值，任命企业高级领导人。除上述职责外，谁将监督由SASAC管理的大国
企建立现代企业制度？如果原有的约束没有了，新的约束跟不上，就会出现管理漏洞，进而出现这样那样的问题。这是大型国企归国资委管理后出现的新问题。周天勇认为，中国航油集团公司脱钩民航总局，归国资委管理，只是走向市场改革迈出的第一步，距离建立现代企业制度还有漫长的路要走。在这一过程中，尤其需要主管部门加大管理约束力度。如果换汤不换药，只是换了个婆婆，而且新婆婆管得更松，将发挥不出改革的作用，也不是改革的初衷。
新闻链接：中航油事件关键点回顾
2004年10月10日，国际原油价格达到历史最高位，中国航油的原油期货合约已增至5200万桶，油价到达历史高位，中航油面临巨额亏损，如果这时平仓，中国航油将面临高到1.8亿美元的账面亏损。
10月20日，中航油集团为筹集资金支付补仓资金，透过德意志银行新加坡分行配售15%的中航油股份，令集团持股比例由75%减至60%，集资1.08亿美元贷款给中航油。
10月29日，巴克莱资本开始追债行动，要求中国航油偿还2646万美元。
11月8日，中国航油再有合约被逼平仓，亏损增加1亿美元。
11月9日，三井能源风险管理公司加入追债行列，向中国航油追讨7033万美元。
11月16日，另一批合约被平仓，再亏7000万美元。
11月17日，追讨1443万美元，并指如果未能在12月9日支付欠款，将会申请将之破产。
11月25日，最后一批合约被平仓，总亏损合计达3.81亿美元，债权银行陆续追债，合计追讨2.48亿美元，该公司同时已违反法国兴业银行牵头的1.6亿美元银团贷款条款，同样面对被清盘危机。
11月29日，陈久霖被迫向新加坡法院申请破产保护，并指中航油集团已承诺继续支付及偿为该公司还欠款，并正与新加坡政府拥有的淡马锡集团联合注资1亿美元协助公司重组事宜进行协商。
11月30日，中航油终止所有原油期货交易。至此，累计亏损5.54亿美元。(王飞)
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