赤志信中国成长投资
基金经理赵丹阳分析了市场焦点。
六个月内中国股市将出现转折点。
本报记者涂海燕
日前，“心之心(中国)”成长基金经理赵丹阳分析回答了部分客户对当前关注市场的疑问和对深市的担忧。
与国际市场接轨
赵丹阳表示，美国股市占全球市值的40%以上，其市盈率代表全球平均市盈率。标准普尔。指数500指数最具代表性，2003年市盈率约为20倍。上证50是从全国1000多家上市公司中筛选出来的，其中5%是50多家各行业最大、最具代表性的龙头企业，反映了中国市场的基本情况。经过这轮下跌后，上证50指数的市盈率已降至17倍左右。如果算上深圳市场，变化不大。
赵丹阳认为，美国近几年GDP年均增长2-3%并不容易，而中国未来十年7-8%的年均增长是可以实现的。懂金融的人都知道，如果两个类似的企业分享同样的红利，有同样的必要收益率，有不同的增长率，那么高增长率企业的市盈率应该高于低增长率企业。中国的经济增长是美国的三倍，所以中国股市合理的市盈率一定要高于美国。标准和。穷人的市盈率现在是20倍，所以中国股市市盈率的合理价格应该是30倍以上。
国有股
传播
赵丹阳指出，国有股减持从2001年开始试点，到现在时间已经三年多了。深证综指从665点跌至310点，实测跌幅为53%。上证综指从2245点跌至1234点。剔除近三年新股发行，实际已经跌破1100点。然而，在时间，三年之后，国有股减持问题仍未得到解决，市场依然迷茫。
罗斯福在1933年经济危机期间指出：“我们唯一害怕的就是恐惧本身”。赵丹阳分析，国有股减持和近期的C股市场，对于流通股东来说最坏的情况是什么？即以流通市场价格无条件全流通。假设相关管理层今晚宣布国有股无条件全流通，明天股市会怎么样？极端情况下，开盘，可能存在市场跌停，但估计不到一个小时，金融市场的逐利资金就会介入蓝筹股，市场很可能在当天形成V型反转，暴涨。
为什么会这样？2004年年中上证50和上证180的市盈率不到18倍，而中国股市合理的市盈率应该在30倍以上。换句话说，即使是完全无条件流通，中国股市也有很大的投资价值。今天市场的迷茫和恐惧其实就是恐惧本身。国有股的最终解决方案已经不重要了。重要的是a股的价值被严重低估了。人们在忙于辩论国有股和C股的计划时，已经忘记了辩论本身的目的。
新股询价制度与市场拓展
赵丹阳强调，新股询价制度是非常市场化的产品。这一制度的建立并不一定意味着发行价格下降。可能会有一些新的股票价格超过现有的股票价格，这将推动现有的股票价格上涨。最近中兴在香港上市，h股定价高于a股。
市场不怕扩张，也不是真的缺资金。市场缺的是真正能给股东带来回报的好企业。如果有更多像中兴这样的公司上市，那么a股的投资者就不会损失80%的钱，而是赚80%的钱。目前a股市场价值中心低于海外市场，大型国企海外上市有助于带动a股市场价值中心上行，而非下行。
宏观经济
面对困惑
赵丹阳总结说，中国经济今天遇到的所有困惑都应该被称为成长的烦恼。因为中国在发展，会出现新的困惑：石油问题、通货膨胀问题、社会分配问题、人民币升值问题等。但这些都不会阻挡中国增长的步伐。股市近三年下跌了一半，泡沫挤出了不少，而中国经济近三年的复合增长超过了26%。一方面，随着经济增长，上市公司业绩改善，而另一方面，股市持续下跌。这种宏观经济与股市走势的背离一直在加大，偏离率已经到了极点。
最后，赵丹阳信心满满地预测，半年内中国股市会出现拐点，这种偏差会得到纠正。2002年底h股达到2000点时，我们提出h股未来有望挑战10000点。今年h股轻舟已经过了5000点。同样，我们提出上交所50指数有望在未来五年上涨两倍，达到3000点。一场波澜壮阔的牛市即将在中国诞生。
数据传输器
红心中国成长投资基金成立于2003年1月16日。它投资于在香港上市的中国概念股，初始净值为100港元。根据初始值，2003年的年收益率为45%，2004年1月至11月30日的收益率为31%，累计收益率为75.58%，而h股的指数在2004年同期下跌了7.38%。2004年，该基金分红四次，每次分红10港元。按照初始值，2004年累计分红为40%。
深圳国家投资信托公司；投资有限公司(中国)信托计划是赤子心的第一个国内信托产品。成立于2004年2月20日，投资于国内a股市场，每股初始价值100元。2004年11月30日，除息后单位净值为100.48。两次分红后，每次分红8元，累计分红16%，实际收益率16.48%，同期上交所指数下跌28%。
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